中國網財經7月21日訊“含1克玻尿酸的產品成本不足200元，最高出廠價卻超過2500元。” 一直被坊間奉為暴利的微整形市場近日透過一份招股說明書露出端倪。
7月7日晚間，生產玻尿酸注射針劑的愛美客技術發展股份有限公司(以下簡稱“愛美克”)披露的招股說明書顯示，綜合毛利率連續三年超過85%，其中部分產品更是超過95%。
單品毛利率最高超98%
公開資料顯示，愛美客主要生產各類玻尿酸注射劑，產品多用於麵部、頸部褶皺皮膚修複的微整形領域，旗下主要有“逸美”、“寶尼達”、“愛芙萊”等產品。
2014-2016年，愛美客綜合毛利率分別為93.73%、91.31%、87.19%。從具體產品來看，2016年為公司貢獻了超過七成收入的寶尼達，上述三年的毛利率均超95%，其中2016年更是達到98.23%；逸美則分別為92.55%、92.31%和87.8%；即便是2015年剛剛投產的愛芙萊，其毛利率也超過了85%。
那麽，愛美客的超高毛利率背後究竟有何玄機呢？招股書顯示，愛美客的原材料主要是透明質酸鈉、預灌封注射器、一次性無菌注射針頭，中國網財經記者按照三種原材料2014-2016年的平均價格計算得出，含1克透明質酸鈉的產品同期成本分別為165.34元、180.81元和173.38元。
招股書顯示，愛美客生產的主要產品規格在0.5ml-2ml不等，透明質酸鈉的含量最多為23mg/ml(注：此為愛芙萊產品結構)。也就是說，1克透明質酸鈉至少可以用於生產43支產品。值得一提的是，愛芙萊、逸美、寶尼達三種產品2014-2016年的平均出廠價格分別在368.01-471.04元/支、897.01-985.59元/支、2510.89-2572.11元/支不等。
然而，這並不是消費者購買的最終價格。中國網財經記者在幾家微整形APP上查詢後發現，市場上注射一支1ml的愛芙萊價格為880-3300元，同規格的逸美為1980-3980元，而0.5ml的寶尼達價格高達7000-15000元。
事實上，愛美客高毛利率在微整形行業並非個例。據中國網財經記者了解，玻尿酸注射針劑屬於國家Ⅲ類醫療器械，目前經國家食品藥品監督管理總局批準的注冊號有21個，包括“瑞藍”、“伊婉”等進口品牌，以及“逸美”、“潤百顏”、“舒顏”、“海薇”等國產品牌。其中，“潤百顏”生產廠家華熙生物科技年報顯示，2014-2016年該公司毛利率分別為78%、74.9%和70.2%；主打“海薇”品牌的昊海生物科技為87.2%、84.2%和83.4%。另外，愛美客招股書中披露的三家相近行業可比上市公司中，正海生物（300653）毛利率接近愛美客，2014-2016年分別為93.90%、94.02%和92.79%，冠昊生物（300238）和景峰醫藥（000908）在78%-89%之間波動。
供應商名單中現競爭對手
在招股書中，愛美客將華熙生物科技、上海其勝生物、北京蒙博潤生物等公司列為公司的的競爭對手，但中國網財經記者注意到，華熙生物科技同時也是愛美客主要供應商，向其提供透明質酸鈉等原材料。
招股書顯示，2014-2016年，愛美客向華熙生物科技子公司華熙福瑞達的采購金額分別為30.77萬元、158.97萬元、384.62萬元，分別占同期采購總金額的13.78%、17.90%和20.36%。華熙福瑞達也因此連續三年成為愛美客第三大供應商。
2014-2016年愛美客主要供應商名單 來源：招股書
盡管華熙福瑞達並不是愛美客的唯一供應商，但從以上數據可以看出，愛美客向華熙福瑞達采購的金額和占比呈現逐年上漲的趨勢。有業內人士指出，向競爭對手采購原材料並存在重大依賴，一定程度上會使公司的持續盈利能力受到質疑。昊海生物科技就曾因此折戟IPO。
證監會網站2012年10月19日發布的公告顯示，上海昊海生物科技股份有限公司用於生產透明質酸鈉產品的主要原材料HA精粉、粗粉均係向唯一供應商同時也是主要競爭對手——山東福瑞達生物醫藥有限公司采購，發審委認為這可能對公司持續盈利能力構成重大不利影響。最終，上海昊海生物科技股份有限公司的首發申請未獲核準。
4500萬募集資金用於培訓和市場推廣
從銷售費用來看，愛美客2014-2016的廣告宣傳費用和會議費合計金額分別為202.06萬元、521.61萬元、587.76萬元，2015年和2016年分別同比增長了158.15%、12.68%，愛芙萊表示主要原因係推廣新產品愛芙萊。此外，愛美客銷售費用中還包括銷售促進費，2014-2016年金額分別為65.85萬元、106.13萬元、169.42萬元。
據招股書披露，愛美客此次IPO計劃募集資金3.91億元，有4500萬用於培訓支持和市場推廣項目。其中2100萬元用於品牌學術推廣，1200萬元用於培訓會議，800萬元用於線上培訓和推廣，其餘400萬元用於營銷團隊建設。愛美客計劃用兩年時間實施以上項目，也就是說，如果各個子項目同時推進，平均每年用於培訓支持和市場推廣的項目金額為2250萬元。
據了解，與傳統醫療相比，微整形所在的醫療美容行業更依賴市場推廣能力和產品營銷能力。然而，醫療類企業的市場推廣費用一直以來都是證監會發審委會議關注的焦點，從今年被否的醫療類企業來看，聖華曦、聖和藥業、諾特健康均被問及“報告期內是否存在商業賄賂或為商業賄賂提供便利的情形”。
原文地址：http://news.10jqka.com.cn/20170721/c599288319.shtml
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